新盛客服【威77296577】喜马拉雅，一家在线音频领域的“独角兽”企业，最终被腾讯音乐集团收入旗下。6月10日，腾讯音乐娱乐集团公布了一项全面收购喜马拉雅100%股权的交易，该交易涉及12.6亿美元的现金支付，以及向喜马拉雅股东发行的A类普通股，数量不超过总股本的5.5686%。此外，根据业绩表现，还将向创始股东额外发行不超过0.37%的股权激励。

按照腾讯音乐当前的市值计算，此次交易中股权部分的价值约为15.97亿美元，整体交易金额达到28.57亿美元。这一金额略高于4月份传闻的24亿美元报价，但与喜马拉雅在2021年冲刺美股时的50亿美元估值相比，已经大幅缩水43%，与2020年E轮融资后的43.45亿美元相比也减少了三分之一。

喜马拉雅自2012年起以UGC音频平台起步，经过12轮融资，其估值在8年内增长了1259倍。2021年4月，喜马拉雅首次向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，计划在纽交所上市。然而，由于同年《网络安全审查办法》修订草案的出台，百万用户级企业赴美上市需接受审查，该公司在提交招股书5个月后紧急撤回申请。2021年9月，喜马拉雅将目光转向香港交易所，但申请材料失效，于2022年6月搁浅。2024年4月，喜马拉雅第四次递交招股书，但不久后失效，此后再无动静。

投资者不愿意为喜马拉雅支付高价的原因之一，是该企业成立多年却未能成功实现内容变现的商业模式。2018年至2022年，喜马拉雅累计经调整净亏损高达30.57亿元。2023年，尽管公司首次实现全年盈利2.42亿元，但这主要归功于大规模裁员以降低成本。与2021年上半年相比，喜马拉雅的平台运营、内容审核和客服团队人数下降了超过50%，销售及营销和内容制作团队的缩减幅度也超过40%。

更令人担忧的是，喜马拉雅的月均活跃用户增长速度已经明显放缓，用户粘性也远不如以前。2022年至2023年，平台的平均月活跃用户同比增速分别为8.70%和3.91%，与2019年至2021年期间的双位数增长形成鲜明对比。2023年，移动端应用程序的日均活跃用户收听时长约为130分钟，较2021年和2022年分别下降了9.72%和8.45%。日活跃用户占月活跃用户比例约为25%，而2021年至2022年同期这一比例分别为27%和26%，平均月活用户付费率和会员付费率均下滑至11.9%和11.6%。历经多次尝试进入资本市场却屡遭挫折，以及核心业务的增长动力不足，喜马拉雅的众多风险投资和私募股权机构股东已逐渐失去耐心。回顾喜马拉雅的估值历程，腾讯音乐以28.57亿美元的价格收购，约合人民币205.34亿元，这一价格与2020年E-2轮融资后的估值大致持平。

这表明，在E-3和E-4轮融资中参投的索尼音乐、松禾资本、DA XINCHI Limited Partnerships Fund以及Media Star International Limited等投资方，不得不以低于市场价的方式退出。根据收购交易的价值和持股比例进行粗略估算，上述四家机构分别承受了约916.52万美元、272.10万美元、628.64万美元和126.77万美元的亏损。特别是最后参投的Media Star International Limited，其亏损幅度最大，达到了31.4%。

尽管腾讯音乐给出的28.57亿美元的收购报价并未达到喜马拉雅的最高估值，但它却成为了资本退潮中的一艘“救命船”。对于腾讯音乐来说，收购喜马拉雅不仅填补了其在有声书、播客等长音频内容生态方面的空白，还与喜马拉雅在车载和智能硬件用户场景上的业务形成了互补和协同效应。整合喜马拉雅后，腾讯音乐将构建起一个包含“QQ音乐+酷狗+酷我+懒人听书+喜马拉雅”的音频生态链，月活跃用户总数超过5亿，覆盖音乐、有声书、播客等多个场景。